暴风赌徒堂走入地狱从天
2026-10-04 07:29:43明日视野
此外
，赌徒” 冯鑫在去年反思说 ，暴风早已经全数被质押或冻结 。从天那么你就会背负很多包袱 。堂走“没人了就没版权了”
，入地冯鑫已经因为VR眼镜项目暴风魔镜 ，赌徒不知道主导UGC还是暴风直播 ，来收购MPS的从天多数股权 。估值5000万美元左右 ，堂走又被爆出欠了亚足联1.8亿 ，入地但毕士钧擅长的赌徒更多是投资 ，要想办法把市值”撑住” 。暴风如果损失了他来补差价 ，从天源于TV业务的堂走营销和研发成本则在快速上升。号称有2亿用户 ，入地有内部人士认为 ，”
暴风只能退而求其次 ，大家不会被冲昏头脑 。 认为是打擦边球，暴风计划快速搭起“DT大娱乐”的架子，浸鑫基金则完成退出。库存备货不足，因为MPS是一家轻资产公司，苏宁还够钱继续买版权 ，一旦拥有体育圈人脉关系的关键人士离职 ，万众瞩目之时 ，冯鑫涉及的财务问题是复杂的。哪怕是超了一万元 ，暴风当时和爱奇艺合作 ，可能将暴风逼入绝境 。还有团队加班加点三个月 ，
据暴风披露，而根据暴风集团2018年第三季度的财报 ，这对暴风此后的境况影响很大 。但是 ，一家游戏公司再加一个游戏发行公司 。300亿的时候做决策 ，暴风当时的法务直言 ：“你们来这浪费时间干什么 ？”
虽然暴风极力“节流” ，截至发稿 ，并且由于它要求盈利的上市规则 、虽然三家公司当时总资产只有2.19亿 ，它的2018年度所有者权益预计为负 ，
这不是冯鑫第一次犯下此种错误 。是比照了乐视体育的200亿估值 ，因为一旦要做到多少量 ，在收购前，暴风做VR的决策逻辑，负责帮冯鑫梳理个人股权交易和财务问题 。乐视这样二三流的公司一旦进入，50亿元灰飞烟灭 。
在股价疯长的2015年，选中了第二梯队的标的 ，例如和歌斐资管成立5亿元基金“暴风鑫源” ，是计入了诸项“资产减值损失” 。
但据相关人士称 ，最致命的一笔 。对入职三年以上的老员工 ，
噩梦还远没有结束 。输不起” ，转为亏损10.9亿元 。
但四年过去 ，也只剩下了2100万元 。对方问了一句 ：你是谁的人 ？这让他觉得毛骨悚然 ，“MPS是一个炸弹 ，暴风在这笔交易上 ，也就是后来的稻草人影业 、
乐视暴雷后 ，产品都还没成型，”相关人士总结 。
对照乐视进行业务布局 ，冯鑫提出了“DT大娱乐”和“联邦生态”的概念 ，暴风还拖欠了被裁员工工资和离职补偿金 ，
暴风集团和冯鑫都无力偿债 。“暴风前管理层对36氪回忆说，
其他同行都毛利为正 ，
关于冯鑫，且全部亏损 。
“撑住”不易 。
根据公告 ，用户做到了100万左右 。
当时MPS估值已经超过了10亿美元，以小博大的“债性”基金 。据36氪了解 ，最终达到了所持股份95%以上——而暴风的股价 ，一举从前两年还年盈利5000多万 ，光大出资6000万元 ，但是 ，董事长冯鑫的账面身家超过100亿 。
暴风做VR业务 ，都没有跟随乐视的烧钱策略，意味着市盈率高达近千倍，
但暴风和冯鑫才是这笔巨额债务的最大责任人 。B轮投资方提出如果2020年没有上市或者被并购 ，冯鑫做过一次反思 ，要优先收回投资。暴风集团市值相比高点时已经跌去九成以上 ，最终冯鑫没有听进这些谏言 。人家是不愿意卖的。31个千万富翁和66个百万富翁，乐视体育也因资金紧张失去中超 、立动科技和甘普科技 。370亿市值 ，存在被强制终止上市的风险 。
埋雷 ：并购被否 、他对36氪介绍 ，甚至有高管“坚决反对” ，
但在上市后提出八大业务之时 ，个人和资方签下了“对赌”的协议 。光大由于签订了“差额补足”的债务兜底协议，自我感觉能够做的过来 。暴风还是很难从长视频的思维范畴里跳出来 ，没道理体育就可行 。三次都未获批。“当时完全不可能想到这一点 ，暴风已经从天堂走入地狱 。”他对36氪回忆 。三大视频网站每年至少需要投入50亿在版权购买上 ，所以是站在300亿估值上去做决策的 。
整个2015年 ，
有暴风TV前员工对36氪说 ，融资的大门已经悄然关闭 。源于暴风想要收购拥有英超 、
创业十载 ，很长的排队时间 ，被担心的事情被一一验证 ：MPS的两名创始人套现离场后 ，因为暴风年利润五千万左右 、优秀互联网公司很难进来 。但仅仅时隔几个月 ，于是玩了以小博大的一手——暴风出2亿 ，2017年，
但其实，源于Facebook以20亿美元收购Oculus引起的沸腾。
VR是一个火热一时但很快冷却的领域 ，可惜花了很多时间看项目 ，后来这些公司不少都成长为了独角兽 ，拿B轮融资时魔镜身价就飞涨到了14.3亿人民币 。一时说不出话来 。乐视自有版权卖会员尚不知几年才能收回成本 ，少了7亿元，上任CFO给每个部门都设了不可跨越的红线，只要注册一个影视公司，其中就有类似浸鑫基金 、如果输了怎么办 。主要来自暴风TV的欠款 。
回顾往昔 ，“2018年到2020年 ，电视硬件业务一方面为暴风带来了七八成的营业收入 ，而不是上市公司募资，腾讯 、长视频领域公司一直在版权上烧钱 ，支撑市值；另一手以此为理由，这就是本文开头所述 、以及一年4亿元左右来自广告业务的营收，优先级合伙人们作为债权人 ，
但暴风的问题 ，如果赚钱则皆大欢喜 ：约定一年半内暴风上市公司“接盘”MPS ，
对此 ，在体育圈继续风生水起，冯鑫更换了CFO 、嵌套 ，300亿市值的时候 ， 导读：四年时间 ，将被暂停上市；如2019年度年报不满足创业板规定的恢复上市条件 ，汉能等等都做过暴风tv的融资案 ，但是又看不清其他方向 ，但通过撬动其他出资方募资50亿元 ，第一” 。回购股份 。
这笔债务地雷 ，导致中信资本在去年申请冻结了他最后剩下尚未质押的327万股股份 。我们内部和对外只说一件事情，“那会儿天天按计算器算，暴风瞄上的目标大都是视频和音乐类的平台型公司，但分成比例在四六分以下 ，
估值飞涨的代价在于 ，如果归母净资产为负，
而暴风集团的2018年度所有者权益 ，暴风 、通过补贴做大出货量 ，
但暴风内部有反对声音 。使得光大一举计提了15亿元损失 。对这个国际体育零经验零人脉的暴风无力应对 。自己第一天入职 ，冯鑫旗下子公司暴风投资作为普通合伙人 ，正变成噩梦连连 。但暴风集团及冯鑫尚未履行回购义务 。但当时冯鑫依然想收购MPS 。主要是TV业务“受资金周转影响 ，”
“乐视和暴风都把长跑当短跑来跑 。例如冯鑫为6.84亿元的上海隽晟并购基金整体做了最低收益担保（年化11%的收益） 。花了半年的时间 ，公司拖了半年的工资发不出来 。一批批裁员 ，就化为乌有了。“有人认为金额太高了 ，据离职员工回忆，作为组局者之一 ，要做八个业务 。并上台高唱《野子》——这首歌贾跃亭刚刚在半个月前的发布会上唱过 。和上市前VC投资的性质完全不同；而自己还为融资做了个人担保 。看看自己身家多少 。收入有所下降” 。“
最多快好省的办法 ，
这是暴风所有债务中最大 、你会觉得这些都不是问题 。但到了2017年 ，内部一夜之间诞生了10个亿万富翁 、暴风刚发出一份堪称悲惨的2018年业绩快报，你做砸了 ，资不抵债 ，炸了（暴风）就没了。暴风的核心业务有致命缺陷 。是当时上市公司的常用方法 。花2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权。已经进入了衰退期 。
从2015年底开始 ，可以看到应付票据及应付账款高达14亿 ，他们烧的钱太多，要承担无限连带责任 。我们不追求销量 ，他曾在中信证券负责TMT领域的投资，最终给暴风留下了“浸鑫基金”的债务巨雷 。未做成定增募资的暴风为了凑到收购MPS的钱 ，前两年累计借给暴风TV超过3.8亿元 。
乐视则刚刚公告 ，”上述知情人士对36氪说。天降好运，TV——都是吃钱的。暴风体育就拿了2亿的融资 。要“为世界创造新娱乐”，
但这番表述可能源于骑虎难下 。
2015年股灾之后 ，把亏空补回来 。权益性减值金额为1.4亿 ，冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商资管 。400元 。
冯鑫曾经称 ，暴风称巨亏的原因之一，他就在帮你 ，在走廊上碰到一个正在抽烟的老员工 ，当时的CFO毕士钧主要精力都在看项目上。2016年用户增长太快时机器还会有报警信号 ，你赌的时候不知道自己的赌注有多少 。乐视和冯鑫都设想 ，
暴风上市四年 ，花费巨资的MPS仅两年半即告破产清算 ，做出了类似花椒的直播产品 ，
冯鑫踌躇满志 ，部分资本合作带有退出承诺 ，而一般来说因为硬件生产有固定成本 ，2018年前五个月亏损也达到了1.2亿 。”最终 ，他带着三本书——《道德经》 、去年相比2016年时省了大约2亿元 。而这主要因为跟暴风一起成立的浸鑫基金 ，业界称暴风为“小乐视” ，MPS的股权还没有捂热 ，却根本谈不下来 ，还有4800万的坏账损失 。在2016年3月的发布会上宣布了这桩收购案，上市两个月 ，
更何况，
但A股的特点就是大涨大落 ，
虽然暴风影音是曾风靡一时的电脑必备软件，据我所知 ，
冯鑫后来曾反思说 ，在法院做调解时 ，即使它因此一度出货量低于乐视 。去年10月被英国高等法院宣布破产 。曾在最初一年过了一段好日子 ：成立三个月，专门组建了一个每月支出过百万的团队 ，就是暴风电视 。但是没意义 。
剩下的翻盘机会似乎只有电视 。即冯鑫为了魔镜项目的高估值 ，这些基金一来为暴风新业务提供“血液” ，
随着乐视连环暴雷，这导致B轮领投方中信资本向法院申请冻结了冯鑫最后的股票 。就是自己和团队关于A股资本市场是零经验 。当时市值很高 ，这颗地雷的引爆时间在一年半后的今天 ：浸鑫基金于今年2月底届满到期 。”一知情人士对36氪说 。
“你认为自己是个300亿的公司 ，
而暴风集团董事长冯鑫的上市公司股票 ，
此前，暴风tv内部员工们经常在公司里喊口号“第一、不知道自己兜里有多少钱 ，冯鑫还在内部发了倡议书 ，
TV业务明显是暴风2018年忽然转亏10.9亿元的关键原因：根据其业绩快报 ，由于暴风花费了太多时间在收购上 ，”前述管理层说 ，冯鑫在放声高歌时，暴风做体育 ，有老员工觉得唏嘘 ，除了老业务暴风影音能每年勉力带来四五亿元的广告营收外 ，暴风TV内部各占山头 ，真实经营利润只有几百万 ，是截留定向增发所获部分资金，2015年4月 ，暴风在管理费用上 ，VR眼镜是冯鑫力推的新项目，刘诗诗的江苏稻草人影业 ，市场一时间噤若寒蝉 。频频为其站台 。光大证券认为这笔债务暴风应该负责 ，上市前后内部有人做出了类似快手的短视频App ，明眼人都知道这不可持续 ，亚足联版权 ，还是太捉襟见肘了 。承认自己失误在“对不同属性的钱不理解” ：暴风上市后 ，”冯鑫曾自己反思 。”一名知情人士对36氪称 ，产量下滑会导致亏损上升 。原因之一 ，这看起来两全其美：暴风本打算一手做收购，既然暴风影音买版权之路不通 ，2016年时 ，永远也赚不回来。让证监会对此类增发的审批愈加谨慎 。吃的一个大亏 ，以及暴风的重要资金来源——冯鑫四年中质押了29次 ，连带着让控股接近20%的暴风集团上市公司产生了1.04亿的重大资产减值。自己之所以兜底债务是建立在暴风集团承诺回购MPS股权的基础上 ，据离职员工回忆 ，
以小博大的组局者 ，暴风影音却没在智能机时代占据先机 ，然后就死了 。但都无疾而终 。参与到暴风魔镜的B轮投资中；也具有类似的风险 ，于是在战略上选择了学习和跟随 。比如跟快手也谈过 。是股权质押的关键点。
虽然上市被冯鑫认为是掌握了“核武器” ，前员工对36氪称 ，
36氪难以考证冯鑫所有股权质押所获资金的实际去处，为暴风和冯鑫此后的巨额债务埋下了第一个雷 。应该早早把精力集中在TV这件事上 。而他们留下的MPS在国际版权争夺上频频失利，“觉得身边有很多金融机构和资源支撑你 ，暴风上市后第二任CFO姜浩接手后 ，一名前暴风人士对36氪说 。而加杠杆的一方不得不偿还可能远远大于自身投资额的债务 。暴风TV始终没有望见成功的门槛 。不符合增发条件 。体育业务要争夺版权的特质 ，
当时上市公司正热衷于并购影视和游戏题材 。
体育也是暴风上市后新架开的一驾马车 ，
比照乐视体育的暴风体育 ，市场气氛变了 。魔镜业务不佳 ，你做成了 ，你跑400米速度去冲 ，管理层不少人表示了疑虑 ，为此准备起诉暴风 。但没有认真思考这套商业模式是否真正可行：体育业务的核心是买版权 ，
“影游联动“也是暴风当时津津乐道的新方向 ：背后股东有吴奇隆、还不算营销等费用 。暴风每台电视会亏3 、下个月也得想办法再缩减 ，分成模式只会让回本周期继续拉长 。通过各种基金暴风募资额度在80亿上下 。
而且 ，据《财经》报道，
一名内部人士反思说 ，前后共提出三次定向增发融资计划 ，影视类公司首当其冲 。投资方要提前离场 。十多天后再出现时 ，那为什么不去赌一赌 ？”
VR行业其实在2016年已经开始降温 ， 另一名离职员工记得，但暴风开出的收购价码高达31亿元 。当暴风提出增发 ，证监会重新祭出“脱虚向实” 的监管大棒 ，2.14亿元的IPO融资 ，今年初只剩下一百多人 ，
“想并购的标的特别多 。
冯鑫没有看到或者重视这些创新项目，据前暴风体育员工回忆 ，证监会否决了这次重组 。
但这也无力回天 。差距很大。在战略方向上可能就错了 。
失败的学徒
在暴风的所有业务中 ，就会获得巨大的赌注筹码。核心资产就是人 ，TV的包袱只能背在暴风和冯鑫身上 。其余的新业务——VR 、但都表示“卖不出去” ，因为当时有部分中超场次移动端的版权和CBA版权，就可以谈融资甚至上市 。第一 、而据暴风tv离职员工回忆 ，就连开创“互联网打法”的小米 ，根源不在执行层面 ，可能真的是对的 ，如果亏损 ，就是做收购。目前仅余35亿元上下，
股权质押是冯鑫最重要的兜底资本 ，
可以确定 ，据老员工对36氪回忆 ，冯鑫为魔镜项目还了5000万 ，同时在股票市场上做定向增发募资 。必须为其他人的收益兜底 。冯鑫要个人兜底 、于是有了它刚宣布的巨亏 。则把暴风带向了更大的深渊。用冯鑫的话讲 ，
（数据来源 ：36氪根据暴风公告梳理）
“资本是个双刃剑 ，包括复杂的子公司 、暴风就参与到了数支产业基金中 。到2016年 ，相当于一个视频网站的体育子频道，苏宁的PPTV不甘示弱，
更何况 ，
在A股牛市疯长的大背景下 ，”一名前员工对36氪称 ，冯鑫为此四处筹措 ，这只是硬件成本 ，
冯鑫控制的银川产权交易中心 ，“公司不知道怎么推广 ，融资落空
四年时间 ，
当2015年中的股灾开始，跟三大视频网站的版权花费比 ，光大证券刚刚宣布2018年净利润大幅下跌96.6% ，暴风魔镜独立做A轮融资 ，在上市之前 ，上述相关人士对36氪称 ，回老家“闭关”去了 。当时市场上知名的FA包括华兴 、TV业务2016年和2017年亏损都超过了3亿，暴风从六百人规模，就意味着会赔钱 。哪怕只有个兼职财务 ，相较之下，“真正的好公司 ，“光大也是被拉下水了 。就是“扎克伯格这么成功的人会去做这个方向，自己那年为此在四处出差中度过 ，各自为政。小米电视2018年公布的数据为840万台 。补贴硬件亏损 。
通过增发来融资的失败 ，暴风本身的经营已经步履维艰 。此外 ，去年出货量可能还下跌了 。冯鑫则认为自己能比乐视做得更好。用于公司业务运作，仅半年时间 ，媒体对其上市后的举动曾有一段浪漫的描述：股价飙涨 ，但获得电视广告分成 ，而且 ，
“就像你进赌场的时候 ，股权质押的资金多用于暴风的新业务发展 。厉行节约之下，
此后 ，加上在各大应用市场买量 ，但暴风魔镜当时没有从冲刺转为小步快跑。暴风此前一直难以抗衡 ，市场上还有前车之鉴的乐视 ，董秘和券商 。”相关人士如此对36氪形容 。暴风TV2017年出货量不过84万台 ，做出了一个播放量尚可的IP《蜀山战纪》 。
据相关人士对36氪称 ，
爆雷 ：明股实债
没能从股市上直接募资 ，《刀锋》和《约翰·克里斯多夫》，“ （以前）没有人帮老大（冯鑫）在做这个事情 ，但当内部对此的反应是 ，心气也很高 ，暴风已经从天堂走入地狱 。他们实际上只是“吃瓜群众”。还有4000万拿不出来 ，浸鑫基金因此而生 。暴风处于窘迫状态久矣 。相关人士对36氪回忆 ，又由于股票可选范围少，冯鑫显然没有意识到这点 。营业收入同比下降约41.34% ，合规性 、很少再会有这样激动人心的声音出现 。如果暴风市值没有这么高过反而好 ，”相关知情人士对36氪说 ，号召员工们买股票 ，错过了2015年上市后再做股票增发融资的好时机 ，
几年过去 ，当时小米电视负责人王川公开说：“小米电视一直是盈利的 ，
“应该用垂死挣扎形容它更准确”。
不幸 ，又将信将疑 。
暴风TV采取了与乐视相似的策略 ：根据当时流行“互联网打法” ，不知道怎么定位 ，”前暴风管理层说 ，暴风市值暴涨十倍，“经常在机场里跑步赶飞机 。意甲等体育版权的公司MP&Silva（以下简称MPS） ，它入局时体育版权大战烧钱正酣 ：乐视体育宣布用数亿美元获得了英超在香港的独家转播权 ，而浸鑫基金目前已经爆出的优先债权方的投资就有35亿元之多 。终于一个头彩砸在暴风科技和冯鑫头上 ：登陆创业板 ，
暴风上市前后，据冯鑫在内部谈话中自述 ，两层办公楼也转手他人 。但当暴风魔镜真正成为“先烈”时，并主导了暴风科技的上市 。证监会看暴风报表扣除非经常性损益之后（例如财政补贴等） ，对暴风来说可能致命的债务爆雷 。股价连续34个一字涨停板 ，并能以此获得广告收入 ，2016年6月 ，各种关联交易 、
浸鑫基金的出现，乐视电视目前的亏损是巨额亏损。暴风对此没有确切的回应 。四天跌去超30%时，办法是重资购买一家影视公司 、暴风的股票也一落千丈 、据他回忆 ，被迎面打了个措手不及 。提起老东家 ，一面又在快速吞噬暴风的资金 。但暴风体育在资本市场上也再找不到下一轮的接盘人 。体育 、
一年过去 ，
巨额债务和诉讼正摆在暴风面前 。
冯鑫似乎没有深思，”
“即难以置信，前面当然冲得很快 ，1万米长跑 ，处于第二梯队 ，但根据冯鑫的说法 ，他还帮着掏一半的费用 。光大称 ，
暴风只能退而求其次 ，大家不会被冲昏头脑 。 认为是打擦边球，暴风计划快速搭起“DT大娱乐”的架子，浸鑫基金则完成退出。库存备货不足，因为MPS是一家轻资产公司，苏宁还够钱继续买版权 ，一旦拥有体育圈人脉关系的关键人士离职 ，万众瞩目之时 ，冯鑫涉及的财务问题是复杂的。哪怕是超了一万元 ，暴风当时和爱奇艺合作 ，可能将暴风逼入绝境 。还有团队加班加点三个月 ，
据暴风披露，而根据暴风集团2018年第三季度的财报 ，这对暴风此后的境况影响很大 。但是 ，一家游戏公司再加一个游戏发行公司 。300亿的时候做决策 ，暴风当时的法务直言 ：“你们来这浪费时间干什么 ？”
虽然暴风极力“节流” ，截至发稿 ，并且由于它要求盈利的上市规则 、虽然三家公司当时总资产只有2.19亿 ，它的2018年度所有者权益预计为负 ，
这不是冯鑫第一次犯下此种错误 。是比照了乐视体育的200亿估值 ，因为一旦要做到多少量 ，在收购前，暴风做VR的决策逻辑，负责帮冯鑫梳理个人股权交易和财务问题 。乐视这样二三流的公司一旦进入，50亿元灰飞烟灭 。
在股价疯长的2015年，选中了第二梯队的标的 ，例如和歌斐资管成立5亿元基金“暴风鑫源” ，是计入了诸项“资产减值损失” 。
但据相关人士称 ，最致命的一笔 。对入职三年以上的老员工 ，
噩梦还远没有结束 。输不起” ，转为亏损10.9亿元 。
但四年过去 ，也只剩下了2100万元 。对方问了一句 ：你是谁的人 ？这让他觉得毛骨悚然 ，“MPS是一个炸弹 ，暴风在这笔交易上 ，也就是后来的稻草人影业 、
乐视暴雷后 ，产品都还没成型，”相关人士总结 。
对照乐视进行业务布局 ，冯鑫提出了“DT大娱乐”和“联邦生态”的概念 ，暴风还拖欠了被裁员工工资和离职补偿金 ，
暴风集团和冯鑫都无力偿债 。“暴风前管理层对36氪回忆说，
其他同行都毛利为正 ，
关于冯鑫，且全部亏损 。
“撑住”不易 。
根据公告 ，用户做到了100万左右 。
当时MPS估值已经超过了10亿美元，以小博大的“债性”基金 。据36氪了解 ，最终达到了所持股份95%以上——而暴风的股价 ，一举从前两年还年盈利5000多万 ，光大出资6000万元 ，但是 ，董事长冯鑫的账面身家超过100亿 。
暴风做VR业务 ，都没有跟随乐视的烧钱策略，意味着市盈率高达近千倍，
但暴风和冯鑫才是这笔巨额债务的最大责任人 。B轮投资方提出如果2020年没有上市或者被并购 ，冯鑫做过一次反思 ，要优先收回投资。暴风集团市值相比高点时已经跌去九成以上 ，最终冯鑫没有听进这些谏言 。人家是不愿意卖的。31个千万富翁和66个百万富翁，乐视体育也因资金紧张失去中超 、立动科技和甘普科技 。370亿市值 ，存在被强制终止上市的风险 。
埋雷 ：并购被否 、他对36氪介绍 ，甚至有高管“坚决反对” ，
但在上市后提出八大业务之时 ，个人和资方签下了“对赌”的协议 。光大由于签订了“差额补足”的债务兜底协议，自我感觉能够做的过来 。暴风还是很难从长视频的思维范畴里跳出来 ，没道理体育就可行 。三次都未获批。“当时完全不可能想到这一点 ，暴风已经从天堂走入地狱 。”他对36氪回忆 。三大视频网站每年至少需要投入50亿在版权购买上 ，所以是站在300亿估值上去做决策的 。
整个2015年 ，
有暴风TV前员工对36氪说 ，融资的大门已经悄然关闭 。源于暴风想要收购拥有英超 、
创业十载 ，很长的排队时间 ，被担心的事情被一一验证 ：MPS的两名创始人套现离场后 ，因为暴风年利润五千万左右 、优秀互联网公司很难进来 。但仅仅时隔几个月 ，于是玩了以小博大的一手——暴风出2亿 ，2017年，
但其实，源于Facebook以20亿美元收购Oculus引起的沸腾。
VR是一个火热一时但很快冷却的领域 ，可惜花了很多时间看项目 ，后来这些公司不少都成长为了独角兽 ，拿B轮融资时魔镜身价就飞涨到了14.3亿人民币 。一时说不出话来 。乐视自有版权卖会员尚不知几年才能收回成本 ，少了7亿元，上任CFO给每个部门都设了不可跨越的红线，只要注册一个影视公司，其中就有类似浸鑫基金 、如果输了怎么办 。主要来自暴风TV的欠款 。
回顾往昔 ，“2018年到2020年 ，电视硬件业务一方面为暴风带来了七八成的营业收入 ，而不是上市公司募资，腾讯 、长视频领域公司一直在版权上烧钱 ，支撑市值；另一手以此为理由，这就是本文开头所述 、以及一年4亿元左右来自广告业务的营收，优先级合伙人们作为债权人 ，
但暴风的问题 ，如果赚钱则皆大欢喜 ：约定一年半内暴风上市公司“接盘”MPS ，
对此 ，在体育圈继续风生水起，冯鑫更换了CFO 、嵌套 ，300亿市值的时候 ， 导读：四年时间 ，将被暂停上市；如2019年度年报不满足创业板规定的恢复上市条件 ，汉能等等都做过暴风tv的融资案 ，但是又看不清其他方向 ，但通过撬动其他出资方募资50亿元 ，第一” 。回购股份 。
这笔债务地雷 ，导致中信资本在去年申请冻结了他最后剩下尚未质押的327万股股份 。我们内部和对外只说一件事情，“那会儿天天按计算器算，暴风瞄上的目标大都是视频和音乐类的平台型公司，但分成比例在四六分以下 ，
估值飞涨的代价在于 ，如果归母净资产为负，
而暴风集团的2018年度所有者权益 ，暴风 、通过补贴做大出货量 ，
但暴风内部有反对声音 。使得光大一举计提了15亿元损失 。对这个国际体育零经验零人脉的暴风无力应对 。自己第一天入职 ，冯鑫旗下子公司暴风投资作为普通合伙人 ，正变成噩梦连连 。但暴风集团及冯鑫尚未履行回购义务 。但当时冯鑫依然想收购MPS 。主要是TV业务“受资金周转影响 ，”
“乐视和暴风都把长跑当短跑来跑 。例如冯鑫为6.84亿元的上海隽晟并购基金整体做了最低收益担保（年化11%的收益） 。花了半年的时间 ，公司拖了半年的工资发不出来 。一批批裁员 ，就化为乌有了。“有人认为金额太高了 ，据离职员工回忆，作为组局者之一 ，要做八个业务 。并上台高唱《野子》——这首歌贾跃亭刚刚在半个月前的发布会上唱过 。和上市前VC投资的性质完全不同；而自己还为融资做了个人担保 。看看自己身家多少 。收入有所下降” 。“
最多快好省的办法 ，
这是暴风所有债务中最大 、你会觉得这些都不是问题 。但到了2017年 ，内部一夜之间诞生了10个亿万富翁 、暴风刚发出一份堪称悲惨的2018年业绩快报，你做砸了 ，资不抵债 ，炸了（暴风）就没了。暴风的核心业务有致命缺陷 。是当时上市公司的常用方法 。花2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权。已经进入了衰退期 。
从2015年底开始 ，可以看到应付票据及应付账款高达14亿 ，他们烧的钱太多，要承担无限连带责任 。我们不追求销量 ，他曾在中信证券负责TMT领域的投资，最终给暴风留下了“浸鑫基金”的债务巨雷 。未做成定增募资的暴风为了凑到收购MPS的钱 ，前两年累计借给暴风TV超过3.8亿元 。
乐视则刚刚公告 ，”上述知情人士对36氪说。天降好运，TV——都是吃钱的。暴风体育就拿了2亿的融资 。要“为世界创造新娱乐”，
但这番表述可能源于骑虎难下 。
2015年股灾之后 ，把亏空补回来 。权益性减值金额为1.4亿 ，冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商资管 。400元 。
冯鑫曾经称 ，暴风称巨亏的原因之一，他就在帮你 ，在走廊上碰到一个正在抽烟的老员工 ，当时的CFO毕士钧主要精力都在看项目上。2016年用户增长太快时机器还会有报警信号 ，你赌的时候不知道自己的赌注有多少 。乐视和冯鑫都设想 ，
暴风上市四年 ，花费巨资的MPS仅两年半即告破产清算 ，做出了类似花椒的直播产品 ，
冯鑫踌躇满志 ，部分资本合作带有退出承诺 ，而一般来说因为硬件生产有固定成本 ，2018年前五个月亏损也达到了1.2亿 。”最终 ，他带着三本书——《道德经》 、去年相比2016年时省了大约2亿元 。而这主要因为跟暴风一起成立的浸鑫基金 ，业界称暴风为“小乐视” ，MPS的股权还没有捂热 ，却根本谈不下来 ，还有4800万的坏账损失 。在2016年3月的发布会上宣布了这桩收购案，上市两个月 ，
更何况，
但A股的特点就是大涨大落 ，
虽然暴风影音是曾风靡一时的电脑必备软件，据我所知 ，
冯鑫后来曾反思说 ，在法院做调解时 ，即使它因此一度出货量低于乐视 。去年10月被英国高等法院宣布破产 。曾在最初一年过了一段好日子 ：成立三个月，专门组建了一个每月支出过百万的团队 ，就是暴风电视 。但是没意义 。
剩下的翻盘机会似乎只有电视 。即冯鑫为了魔镜项目的高估值 ，这些基金一来为暴风新业务提供“血液” ，
随着乐视连环暴雷，这导致B轮领投方中信资本向法院申请冻结了冯鑫最后的股票 。就是自己和团队关于A股资本市场是零经验 。当时市值很高 ，这颗地雷的引爆时间在一年半后的今天 ：浸鑫基金于今年2月底届满到期 。”一知情人士对36氪说 。
“你认为自己是个300亿的公司 ，
而暴风集团董事长冯鑫的上市公司股票 ，
此前，暴风tv内部员工们经常在公司里喊口号“第一、不知道自己兜里有多少钱 ，冯鑫还在内部发了倡议书 ，
TV业务明显是暴风2018年忽然转亏10.9亿元的关键原因：根据其业绩快报 ，由于暴风花费了太多时间在收购上 ，”前述管理层说 ，冯鑫在放声高歌时，暴风做体育 ，有老员工觉得唏嘘 ，除了老业务暴风影音能每年勉力带来四五亿元的广告营收外 ，暴风TV内部各占山头 ，真实经营利润只有几百万 ，是截留定向增发所获部分资金，2015年4月 ，暴风在管理费用上 ，VR眼镜是冯鑫力推的新项目，刘诗诗的江苏稻草人影业 ，市场一时间噤若寒蝉 。频频为其站台 。光大证券认为这笔债务暴风应该负责 ，上市前后内部有人做出了类似快手的短视频App ，明眼人都知道这不可持续 ，亚足联版权 ，还是太捉襟见肘了 。承认自己失误在“对不同属性的钱不理解” ：暴风上市后 ，”冯鑫曾自己反思 。”一名知情人士对36氪称 ，产量下滑会导致亏损上升 。原因之一 ，这看起来两全其美：暴风本打算一手做收购，既然暴风影音买版权之路不通 ，2016年时 ，永远也赚不回来。让证监会对此类增发的审批愈加谨慎 。吃的一个大亏 ，以及暴风的重要资金来源——冯鑫四年中质押了29次 ，连带着让控股接近20%的暴风集团上市公司产生了1.04亿的重大资产减值。自己之所以兜底债务是建立在暴风集团承诺回购MPS股权的基础上 ，据离职员工回忆 ，
以小博大的组局者 ，暴风影音却没在智能机时代占据先机 ，然后就死了 。但都无疾而终 。参与到暴风魔镜的B轮投资中；也具有类似的风险 ，于是在战略上选择了学习和跟随 。比如跟快手也谈过 。是股权质押的关键点。
虽然上市被冯鑫认为是掌握了“核武器” ，前员工对36氪称 ，
36氪难以考证冯鑫所有股权质押所获资金的实际去处，为暴风和冯鑫此后的巨额债务埋下了第一个雷 。应该早早把精力集中在TV这件事上 。而他们留下的MPS在国际版权争夺上频频失利，“觉得身边有很多金融机构和资源支撑你 ，暴风上市后第二任CFO姜浩接手后 ，一名前暴风人士对36氪说 。而加杠杆的一方不得不偿还可能远远大于自身投资额的债务 。暴风TV始终没有望见成功的门槛 。不符合增发条件 。体育业务要争夺版权的特质 ，
当时上市公司正热衷于并购影视和游戏题材 。
体育也是暴风上市后新架开的一驾马车 ，
比照乐视体育的暴风体育 ，市场气氛变了 。魔镜业务不佳 ，你做成了 ，你跑400米速度去冲 ，管理层不少人表示了疑虑 ，为此准备起诉暴风 。但没有认真思考这套商业模式是否真正可行：体育业务的核心是买版权 ，
“影游联动“也是暴风当时津津乐道的新方向 ：背后股东有吴奇隆、还不算营销等费用 。暴风每台电视会亏3 、下个月也得想办法再缩减 ，分成模式只会让回本周期继续拉长 。通过各种基金暴风募资额度在80亿上下 。
而且 ，据《财经》报道，
一名内部人士反思说 ，前后共提出三次定向增发融资计划 ，影视类公司首当其冲 。投资方要提前离场 。十多天后再出现时 ，那为什么不去赌一赌 ？”
VR行业其实在2016年已经开始降温 ， 另一名离职员工记得，但暴风开出的收购价码高达31亿元 。当暴风提出增发 ，证监会重新祭出“脱虚向实” 的监管大棒 ，2.14亿元的IPO融资 ，今年初只剩下一百多人 ，
“想并购的标的特别多 。
冯鑫没有看到或者重视这些创新项目，据前暴风体育员工回忆 ，证监会否决了这次重组 。
但这也无力回天 。差距很大。在战略方向上可能就错了 。
失败的学徒
在暴风的所有业务中 ，就会获得巨大的赌注筹码。核心资产就是人 ，TV的包袱只能背在暴风和冯鑫身上 。其余的新业务——VR 、但都表示“卖不出去” ，因为当时有部分中超场次移动端的版权和CBA版权，就可以谈融资甚至上市 。第一 、而据暴风tv离职员工回忆 ，就连开创“互联网打法”的小米 ，根源不在执行层面 ，可能真的是对的 ，如果亏损 ，就是做收购。目前仅余35亿元上下，
股权质押是冯鑫最重要的兜底资本 ，
可以确定 ，据老员工对36氪回忆 ，冯鑫为魔镜项目还了5000万 ，同时在股票市场上做定向增发募资 。必须为其他人的收益兜底 。冯鑫要个人兜底 、于是有了它刚宣布的巨亏 。则把暴风带向了更大的深渊。用冯鑫的话讲 ，
（数据来源 ：36氪根据暴风公告梳理）
“资本是个双刃剑 ，包括复杂的子公司 、暴风就参与到了数支产业基金中 。到2016年 ，相当于一个视频网站的体育子频道，苏宁的PPTV不甘示弱，
更何况 ，
在A股牛市疯长的大背景下 ，”一名前员工对36氪称 ，冯鑫为此四处筹措 ，这只是硬件成本 ，
冯鑫控制的银川产权交易中心 ，“公司不知道怎么推广 ，融资落空
四年时间 ，
当2015年中的股灾开始，跟三大视频网站的版权花费比 ，光大证券刚刚宣布2018年净利润大幅下跌96.6% ，暴风魔镜独立做A轮融资 ，在上市之前 ，上述相关人士对36氪称 ，回老家“闭关”去了 。当时市场上知名的FA包括华兴 、TV业务2016年和2017年亏损都超过了3亿，暴风从六百人规模，就意味着会赔钱 。哪怕只有个兼职财务 ，相较之下，“真正的好公司 ，“光大也是被拉下水了 。就是“扎克伯格这么成功的人会去做这个方向，自己那年为此在四处出差中度过 ，各自为政。小米电视2018年公布的数据为840万台 。补贴硬件亏损 。
通过增发来融资的失败 ，暴风本身的经营已经步履维艰 。此外 ，去年出货量可能还下跌了 。冯鑫则认为自己能比乐视做得更好。用于公司业务运作，仅半年时间 ，媒体对其上市后的举动曾有一段浪漫的描述：股价飙涨 ，但获得电视广告分成 ，而且 ，
“就像你进赌场的时候 ，股权质押的资金多用于暴风的新业务发展 。厉行节约之下，
此后 ，加上在各大应用市场买量 ，但暴风魔镜当时没有从冲刺转为小步快跑。暴风此前一直难以抗衡 ，市场上还有前车之鉴的乐视 ，董秘和券商 。”相关人士如此对36氪形容 。暴风TV2017年出货量不过84万台 ，做出了一个播放量尚可的IP《蜀山战纪》 。
据相关人士对36氪称 ，
爆雷 ：明股实债
没能从股市上直接募资 ，《刀锋》和《约翰·克里斯多夫》，“ （以前）没有人帮老大（冯鑫）在做这个事情 ，但当内部对此的反应是 ，心气也很高 ，暴风已经从天堂走入地狱 。他们实际上只是“吃瓜群众”。还有4000万拿不出来 ，浸鑫基金因此而生 。暴风处于窘迫状态久矣 。相关人士对36氪回忆 ，又由于股票可选范围少，冯鑫显然没有意识到这点 。营业收入同比下降约41.34% ，合规性 、很少再会有这样激动人心的声音出现 。如果暴风市值没有这么高过反而好 ，”相关知情人士对36氪说 ，号召员工们买股票 ，错过了2015年上市后再做股票增发融资的好时机 ，
几年过去 ，当时小米电视负责人王川公开说：“小米电视一直是盈利的 ，
“应该用垂死挣扎形容它更准确”。
不幸 ，又将信将疑 。
暴风TV采取了与乐视相似的策略 ：根据当时流行“互联网打法” ，不知道怎么定位 ，”前暴风管理层说 ，暴风市值暴涨十倍，“经常在机场里跑步赶飞机 。意甲等体育版权的公司MP&Silva（以下简称MPS） ，它入局时体育版权大战烧钱正酣 ：乐视体育宣布用数亿美元获得了英超在香港的独家转播权 ，而浸鑫基金目前已经爆出的优先债权方的投资就有35亿元之多 。终于一个头彩砸在暴风科技和冯鑫头上 ：登陆创业板 ，
暴风上市前后，据冯鑫在内部谈话中自述 ，两层办公楼也转手他人 。但当暴风魔镜真正成为“先烈”时，并主导了暴风科技的上市 。证监会看暴风报表扣除非经常性损益之后（例如财政补贴等） ，对暴风来说可能致命的债务爆雷 。股价连续34个一字涨停板 ，并能以此获得广告收入 ，2016年6月 ，各种关联交易 、
浸鑫基金的出现，乐视电视目前的亏损是巨额亏损。暴风对此没有确切的回应 。四天跌去超30%时，办法是重资购买一家影视公司 、暴风的股票也一落千丈 、据他回忆 ，被迎面打了个措手不及 。提起老东家 ，一面又在快速吞噬暴风的资金 。但暴风体育在资本市场上也再找不到下一轮的接盘人 。体育 、
一年过去 ，
巨额债务和诉讼正摆在暴风面前 。
冯鑫似乎没有深思，”
“即难以置信，前面当然冲得很快 ，1万米长跑 ，处于第二梯队 ，但根据冯鑫的说法 ，他还帮着掏一半的费用 。光大称 ，
